Claus Aasholm: "Halvledarcykeln är bruten"

I sitt huvudanförande och den efterföljande intervjun hävdade Aasholm att branschens historiska fyråriga cykel har brutits – ersatt av en fragmenterad, vinstdriven uppgång som endast märks av ett fåtal aktörer.

Under intervjun förklarade Aasholm att WSTS (World Semiconductor Trade Statistics) under lång tid har varit vägledande för hela industrin – och vi har vant oss vid att följa dessa siffror.

"De visar i stort sett en fyrårscykel – normalt en ganska kraftig nedgång följd av en lång uppgång", sa han, och förklarade att i tidigare cykler följde alla delar av leveranskedjan i princip detta mönster.

"Man kunde säga att tidvattnet lyfter alla båtar. Det enda man behövde göra var att titta på WSTS-siffrorna och säga: 'okej, vi har fortfarande ett år kvar av uppgången'. Men den här cykeln är annorlunda. Vi är nu troligen två år in i en uppgång, men de flesta företag märker inte av den."

Samtidigt som företag som Nvidia rapporterar rekordvinster, upplever många andra i leveranskedjan – som exempelvis wafer-producenter – stillastående eller negativ tillväxt, med wafer-fabriker som körs på oväntat låg kapacitetsnivå. Enligt Aasholm ligger till exempel Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (Tsmc) på bara 73 procents kapacitetsutnyttjande trots att vi befinner oss två år in i en uppgång.

Den främsta orsaken? Den här cykeln drivs inte längre av efterfrågan. Normalt brukar komponentvolymerna öka i takt med exempelvis tillväxt inom smarttelefoner eller molntjänster. Så är inte fallet nu – vinsterna stiger, men volymerna gör det inte.

"Om du tittar på Nvidia – Nvidia får sina chip tillverkade hos Tsmc. Och vi är två år in i uppgången, så Tsmc borde köra för fullt, men det gör de inte. De ligger på 73 procent kapacitet. Det är löjligt. Samtidigt bygger vi fabriker i USA som om det vore absolut nödvändigt. Den här cykeln är i grunden vinstdriven."

Aasholm lyfte även fram de växande geopolitiska och strategiska skillnaderna mellan olika regioner. Han pekade på Taiwan som det land som har den mest sammanhållna nationella halvledarstrategin.

"Det finns ingen i regeringen i Taiwan som inte förstår halvledare. De är inte politiker – de är halvledarmänniskor först och politiker därefter."

Han hänvisar till Taiwans "T-1"-politik, som säkerställer att de mest avancerade noderna förblir inhemska, medan endast äldre produktionsteknologier exporteras.

"Det innebär att man i USA just nu producerar 4 nanometer, medan 3 nanometer stannar i Taiwan – och snart kommer det vara 2 nanometer i Taiwan och 3 nanometer i USA. De vill i princip behålla den bästa teknologin på hemmaplan under den här perioden."

I kontrast till detta anser Aasholm att Europas halvledarambitioner fortfarande är otydliga. "Vi försöker bygga upp en stor halvledarindustri, men helt utan plan eller pengar." Hans råd till europeiska företag: anpassa er till de dominerande industrierna på hemmaplan och integrera er i befintliga ekosystem. Han pekar på Europas starka position inom halvledarverktyg – särskilt inom EUV-verktyg – ett område där nederländska Asml leder utvecklingen. "Det är inte bara ett företag – det är en hel industri"

På frågan om tidiga varningssignaler för störda cykler, kritiserade Aasholm branschens överdrivna tilltro till äldre indikatorer och överoptimistisk företagskommunikation. "Det är för mycket sockervadd", sa han med hänvisning till investerarpresentationer med alltför positiv framtoning. "Man måste titta på datan. Man måste se på underliggande siffror. Vad händer i alla delar av leveranskedjan?"

Med blicken riktad framåt varnade Aasholm för att den fortsatta tillväxten inom AI håller på att omforma hela industrin.

"AI driver efterfrågan. Men det är det enda området. Så vi har en situation där hela uppgången drivs av en enda faktor."

För att bedöma framtiden har Aasholm tittat på molnföretagens investeringar. Vad vi ser är att de kommer att öka sina CapEx med 48 procent i år. Han varnade för att detta ytterligare kommer att begränsa tillgången i andra segment, eftersom minne och andra komponenter i allt högre grad styrs om för att möta hyperskalers behov.

"Jag är ganska säker på att den här AI-cykeln kommer att fortsätta. Men det gör det också ännu svårare för resten av industrin. När datacenter-marknaden nu utgör 38 procent av hela halvledarmarknaden – vad händer när den blir 58 eller 68 procent? Det kommer den att bli till slut."

Claus Aasholm kommer att inta scenen som huvudtalare vid flera Evertiq Expos under 2026 och dela sina insikter med publik runt om i Europa. Han inleder i franska Rivieran den 12 mars, fortsätter i Krakow den 7 maj och avslutar vårsäsongen i Malmö den 21 maj.